什么是耐心资本

顾名思义，耐心资本是指长期投资资本，泛指对风险有较高承受力且对资本回报有着较长期限展望的资金。它通常不追求短期回报、不受市场短期波动的干扰，可长期为投资项目提供稳定的资金支持，能够发挥市场“稳定器”和经济发展“助推器”的作用。

在我国，耐心资本在一级市场指具有中长期投资特征的私募股权基金，在二级市场主要包括社保基金、养老金、职业年金和产业资本等资金。耐心资本之所以成为市场焦点，与其自身的几个典型特征分不开。

一是长期投资，投资期限可以长达数年甚至数十年之久，能够承受短期波动或回撤；二是价值投资，通过对投资项目前景进行全面分析，投巨资于潜力股并长期持有，预期能够获得超过市场平均水平的收益；三是承受波动，能够承受投资过程中可能出现的短期亏损；四是稳定市场，通常展现出逆周期操作的特征，在市场低谷时入场，利用价值低估的机会，获取长期投资高额利润；五是责任投资，服务于国家战略需要，重点围绕经济社会发展战略目标和重点领域进行投资，促进企业科技创新活动，加速科技成果产业化和经济转型升级。

全球范围内，运营耐心资本实现价值倍增的成功案例较为常见。2008年9月，“股神”巴菲特以每股8港元、总价18亿美元的价格，购买2.25亿股比亚迪H股股份，占扩大股本后的9.89%。14年后，以2022年6月28日比亚迪每股333港元的高点计算，巴菲特买入比亚迪股票获利超40倍。即便是按照其277港元的减持价计算，获利也超过33倍，巴菲特因此赚得盆满钵满。

为什么要壮大耐心资本

从国内外发展经验看，壮大耐心资本对于促进经济社会持续稳定健康发展具有重要意义。无论是突破“卡脖子”技术，还是培育未来产业新动能，耐心资本都是科创长跑中极为重要的支撑力量。

壮大耐心资本，有助于稳定市场预期和提振信心。当前国内外经济形势存在着极大不确定性，全球市场起伏波动较大。耐心资本等中长期资金发挥着“稳定器”“压舱石”作用，它的入市有利于提高市场的增量资金，改善市场流动性，修复市场信心，缓解投资者的担忧情绪，提振市场预期和信心。

壮大耐心资本，有利于促进资本市场健康发展。耐心资本等中长期资金更看重公司的长期稳定发展潜力，他们进入资本市场，有利于扩大机构投资者占比，进一步优化我国股市投资者结构，改善上市公司治理结构，有助于提升其权益资产配置，改善资产回报率，推动上市公司信息披露制度进一步完善，维护资本市场的稳定，减少热衷短期炒作的投机行为，促进资本市场规范发展。

壮大耐心资本，有利于构建现代化产业体系。耐心资本为培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级提供了稳定的金融“活水”。中共中央政治局会议对“壮大耐心资本”的部署，是对以往“快进快出”式短期资本现象的及时矫正，是对传统产业升级、新兴产业培育、未来产业布局提供稳定的资本支持。

可以说，只有壮大耐心资本，才能充分发挥资本的正面作用，锻造资本市场的“工匠精神”，引导资本坚持“长期主义”，做大长期资本规模，满足新质生产力的发展需求，为企业科技创新和实体经济高质量发展添“柴”加“薪”。

壮大耐心资本赋能江西经济高质量发展

耐心资本对于江西因地制宜发展新质生产力，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，构建现代化产业体系，助推经济高质量发展都具有重要意义。

持续优化投资环境。以深化细化“1269”行动计划为抓手，强化逆周期布局，加大权益类资产配置，引导耐心资本前瞻布局，向战略性新兴产业集中，聚焦重点领域、重点产业进行长期投资、价值投资、稳健投资。积极为各类风投创投等耐心资本机构寻找科研成果，对接技术需求，发现投资机会，梳理提供投融资应用场景，发布重点项目清单等集成服务，大力营造留得住中长期资金的市场环境。

引导耐心资本投早投小投科技。很多原创性、颠覆性的科技创新活动，往往伴随着一定的风险，难以产生立竿见影的投资回报，耐心资本的出现及时弥补了短期资本“快进快出”的弊病。各级政府应引导耐心资本聚焦高科技领域，重点支持一批成长性好、竞争力强的创新创业型企业加快成长，围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，积极投资创业项目，促进科技成果产业化和经济转型升级。引导耐心资本创投机构向大学科技园、科技企业孵化器、众创空间等创新创业载体集聚。支持鄱阳湖国家自主创新示范区、赣江新区绿色金融改革创新试验区等建设风投创投园区（街区）、基金小镇、创投大厦等创业投资集聚示范区。

健全耐心资本行业市场准入机制。合力推动解决耐心资本中长期资金入市的体制机制障碍，健全适应风投创投行业特点的宽市场准入、重事中事后监管体制机制，建立私募基金综合研判机制，强化证券监管、市场监管和地方金融监管部门间有关机构登记注册、基金备案、投资运营等信息的共享互通。推动落实保险资金长周期考核，引导保险资金开展长期股票投资，优化养老金参与资本市场机制等，积极引导各类机构实施长周期考核，强化投资的稳定性。

原文载于《当代江西》（2024年第6期“兴赣策论”）