写在前面，本文不做投资建议，很多公司可能确实很贵了，另外不是所有公司都能做出来，甚至部分具体家居行业是精装修受损的。具体问题具体分析。

疫情的情况可能超出有些人的想象，包括衍生的复杂的国际关系，让内需又重新进入大家视角。动辄50-60PE的酱油，海天味业千和味业中炬高新，包括快到百PE的化妆品，比如御家汇珀莱雅丸美股份有几个核心。第一，有品牌的消费品。第二，内需。当然，这些消费品公司也受益于防水预期-涨价，股债关系。

下面我说下另外一个内需消费品行业-家居。

家居行业实际上是一个非常好的消费品行业。他有几个好的行业特点。

一，有品牌定价权，过去几十年的积累，部分品牌已经占领消费者心智，他们的口碑值得更高的产品溢价。简单说，就是更高价格

二，财务状况很好。大多数品牌方，经销商都是先款后发，甚至有些先款后生产，财务状况堪比茅台。

三，周期不明显，未来的市场空间还很大，近的来说，国内商品房竣工率不断提升，旧房改造（第一代商品房10年后重新装修）包括未来农村市场。周期并不太明显。哪怕16-18年商品房竣工率明显下滑，行业波动也不致命。

四，难有价格战，竞争不过度激烈，属于巴菲特说的好生意。（但是集中度国过程加慢）

2）非高度标准化，定制行业在功能、风格、艺术、服务、品牌上都能形成差异化，从而避免了赤裸裸的价格战

3）房价越来越贵，居住空间单位面积（体积）越来越贵，大家倾向于用更好的材料。好马配好鞍。

五，很难被技术迭代，龙头地位巩固，竞争格局稳定。

除了定制家居替代传统家居，家居品牌相对于家电行业也更好，比如家电行业中的格力电器美的集团海尔智家海信视像等技术迭代很可能引发行业变化。或者更可怕的光伏行业比如隆基股份通威股份中环股份东方日升如果行业技术迭代，可能直接改变竞争格局。

六，没有库存压力，厂家产能控制得当

C2B的模式，库存很少，而且库存大多数是产品或者一尘不变的原材料，库存压力很少。很少因为产能过剩，或者库存压力引发价格战。

但是行业各大细分门类的品牌集中度很低，各细分领域，增长缓慢（竣工负增长），因为生产门槛不高（传统工人，或者小作坊），几个细分领域，很多市场都被中小厂家占据。

未来这个行业会和白酒行业一样，贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒等，因为没有价格战，几个厂家（除了经营特别差不务正业）活得都很好

在这个过程中，只能期待，人口成本越来越高（大厂家机械化，但是人工成本低，机械化暂时没什么价格优势）等情况，期待集中度的慢慢提高，

先说说我国的精装修情况

政策加持，提升社会效率，地产行业喜欢，可以提升单位面积毛利（赚装修的钱），消费者喜欢，更省心而且居住成本降低（相当装修款也可以贷款30年）不断从一二线城市渗透到三四线城市，未来可能大部分竣工房屋都是精装。

精装就带来了机会

精装修对房地产企业来说，需要4个资质和能力

1）品牌影响力

一方面大品牌的建材能更好的吸引消费者，另一方面大品牌可能有更好的溢价，比如精装修大家选小米，基本没什么溢价，如果选本身毛利高的产品，公司也可以多赚钱。越大的牌子，溢价越多，毛利越多，从而开发商可能获得利润越高。

2）供应能力

要有大的产能。小品牌或者地方品牌直接消失，因为产能不够，公司产能充足，能承接大型工程。

木工或者小的生产作坊，很难承接大的项目，另外地产头部越来越明显，很多时候都是和集团公司签单，越来越透明化，防止地方公司腐败，小公司很难竞标，或者根本不在选购目录。

3）资金实力

工装一定意味着需要垫资给开发商，小公司很难也不敢给集团公司垫资。

4）运营能力

地产头部越来越明显，需要同样的大客户关系组进入品牌的供应平台，小公司很难有这样的实力进入。不在采购目录=0

总之，随着精装修进程的加快，一定会加速行业集中度，有品牌的公司市场会不断增加.

其实最近另一个热点-电商直播，也是加速品牌集中度提升的过程。因为品牌毛利很大，他的利润很大程度被经销商（中间商）拿去，电商直播，去中间化，可以让利消费者，让消费者更愿意购买。

当然很多人也会有隐忧。

一，担心TOB毛利率会变低。（担心多余）

1）很多品牌特别头部品牌因为特殊的行业情况，都会给经销商很高的毛利，（消费频次低，房租高，成单数量少，要求每单的毛利高）。

2）如果消费分散，很难以销定产，库存浪费。瓷砖行业明显蒙娜丽莎帝欧家居

3）开发商倾向用高毛利的产品。

实际情况，比如大亚圣象欧派家居你仔细看财务报表，反而工装的毛利是提高的。

二，担心盈利和财务状况，应收变多。

看各家的能力，很多品牌仔细看财务报表实际上账期并不久。另外随着地产集中度加剧，相对来说，回款更有保证。

自然有人说，很多个股翻了几倍了，比如江山欧派坚朗五金帝欧家居蒙娜丽莎惠达卫浴等，其实很多比如江山欧派和坚朗五金更多是绑定大客户，精装修序幕刚刚开始。

大浪淘沙，这个行业肯定还有很多机会。

另外相对于建材的其他行业。

水泥行业塔牌集团海螺水泥华新水泥等，盈利质量很好，但毕竟周期行业，天花板很明显，行业集中度已经很高了。

防水剂东方雨虹科顺股份凯伦股份本质品牌没有任何定价权，价格战竞争叠加给开发商垫资，过度竞争的行业。

减水剂苏博特垒知集团红墙股份同上。

相对于这些行业，估值其实已经很高了，很多家居个股优于传统建材，估值也有优势，未来市场也有优势，并且品牌消费品溢价，市场来看，有很大的补涨空间。

为什么精装修会成为趋势？

再次强调，我只是说了行业逻辑，其中精装修对每个细分行业的受益程度是不同的，甚至有些行业是受损的，另外不同品牌定位和不同公司也是收益不同，有些是明显受损的，不能一概而论。举几个例子，有的行业TOB的毛利是增加的，但是有些行业TOC毛利高。有些行业，如果精装修反而整体市占率降低，有些整体市占率是提高的。你要找到真正量价齐升的好公司！

对国家来说，更高的价格等于更高的税收（地产契税）——，另外传统装修很多沉淀在小装修公司，小作坊，包括工人手中，是没税收的。

另外精装修的高房价一定程度打击了炒房客。（炒房客卖裸房。）

对消费者来说，更省心省力，另外房价奇高，首付完之后很可能没有装修款，30年的贷款，让装修不再是压力。

对地产商来说，精装修带来更高的附加值，另外大公司可以通过装修来打破单一比烂的情况。

对家居上市公司来说，整个行业因为特殊情况，不爱打价格战，行内集中度不到20%，市场基本被小作坊，小工厂，普通工人拿到，随着地产商集中度提高，家居行业集中度也会提高。（只有进入集团目录才有进入项目）

总之4赢的局面，所以国内的精装修之路刚刚开始。

精装修家居公司随着集中度提高，会带来业绩和估值的重塑，戴维斯双击。

相对国外还有3倍的空间，精装行业所涉及的股票汇总：

大亚圣象、兔宝宝、惠达卫浴、皮阿诺、欧派家居、江门欧派、坚朗五金、志邦家居、好莱客、梦百合。

尚品宅配、皮阿诺、索菲亚、金牌橱柜、顶固集创、恒林股份、好莱客、顾家家居、美克家居、浙江永强、曲美家具、德尔未来、梦百合、喜临门、老板电器、

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